近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货E导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗TF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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