随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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