财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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