近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(jiān分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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