上市公司(sī)退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如(rú)果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候(hò蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样u)重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的。并密切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格(gé)变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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