5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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