当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需前肖是指哪几个生肖求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不(b前肖是指哪几个生肖ù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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