如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bām开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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