5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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