周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏实属和属实区别在哪，实属与属实的区别为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)价等机制或有望出台。

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