本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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