5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短结婚以后他那个越来越大了期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存(cún)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息(xī)差结婚以后他那个越来越大了压力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动(dòng)流(liú)动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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