文:天风宏观(guān)宋(sòng)雪(xuě)涛/板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示联系(xì)人孙(sūn)永乐
4月居民新增存款-1.2万亿(yì),同(tóng)比多(duō)减4968亿(yì)元(yuán),这是居民存(cún)款在连续13个月(yuè)同比(bǐ)多增后,首次回落(luò)。
在过去一年多时间(jiān)里,居民(mín)部(bù)门(mén)积攒了一大笔超(chāo)额储蓄。今年这笔超额储蓄能否顺利释(shì)放(fàng)对判断经济和资本(běn)市场走势(shì)至关重要(yào)。这里我们尝试回答两(liǎng)个问题。一是4月居(jū)民存款同比多(duō)减是不是(shì)超(chāo)额(é)储蓄释放的开始?二(èr)是这一趋势能否延续?
对上述问题的回答(dá)取决(jué)于存(cún)款会受到哪些因素的影响。一般影响居民存款(kuǎn)的主要有这么(me)几种行(xíng)为:可支配收入、消费支出、金融资产(chǎn)相关收支(zhī)和房地产相关收支。
收入增(zēng)长、消费(fèi)减少(shǎo)、金融资产赎(shú)回、购房减少会推动存款(kuǎn)增加;反(fǎn)之(zhī),收入(rù)减少、消费增加、认(rèn)购金融资产(chǎn)、购房增加、提前还贷等(děng)则会带动存款回落。
2022年居民存款同比多增7.9万亿是居民少消费、少投资、少购房的结(jié)果(详见(jiàn)《超额(é)储(chǔ)蓄(xù)能(néng)否转化成超(chāo)额消(xiāo)费》,2022.12.31)。此(cǐ)时虽然居民(mín)收入增速(sù)放缓并提前还贷,但因为投(tóu)资、购(gòu)房(fáng)等(děng)下滑幅度更大,所以(yǐ)存款同比(bǐ)大幅多增。
2023年一季度居民存(cún)款同比(bǐ)多增(zēng)2.1万(wàn)亿(yì)则是收入修复和(hé)理财存款化(huà)的结(jié)果。
一季度(dù)居民人均可支配收(shōu)入同比增(zēng)长525元,理财(cái)存续(xù)规模(mó)相比于2022年(nián)末(mò)下滑2.6万(wàn)亿至(zhì)24.2万亿。另(lìng)外,受银(yín)行办理速度放(fàng)缓等因素影响,RMBS(个人住房抵押贷(dài)款支持(chí)证券)条件(jiàn)早偿(cháng)率指数 2 相(xiāng)比(bǐ)于2022年(nián)有所回落,即居(jū)民提前还款对存款的拖累相比(bǐ)于去年末略有放缓。
但是,随着居(jū)民消费和(hé)购(gòu)房(fáng)行为修复(fù),其对存款的支撑力度减弱,一季度人均(jūn)消费支出(chū)同比增加(jiā)345元(低于收入涨幅)、购房支出同(tóng)比多增1575亿元。但因为支撑因素的规模更大,所以存款继续(xù)回升。
4月(yuè)和一(yī)季(jì)度最核心的(de)不同在于理(lǐ)财市场的变化。4月居民存款下滑(huá)可能(néng)的原因一是居民(mín)存(cún)款理财化;二是提前还贷规模增加。因(yīn)为居民收(shōu)入和消费数据不足,暂(zàn)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示时无(wú)法判断(duàn)消费和收入在4月(yuè)对存款的影响。
存款(kuǎn)回流理财是4月存(cún)款回落(luò)的核心原(yuán)因(yīn),4月理财(cái)存量规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿,结束了自去年(nián)10月以来的下行趋势,重回扩张区间。
居民增配理财等资产(chǎn)是理(lǐ)财(cái)风险降(jiàng)低(dī)、收益回升和存款利率(lǜ)下滑共同(tóng)作用的结果。受益于(yú)债券市场(chǎng)走强(qiáng),今年理财(cái)市场表现逐步(bù)好(hǎo)转,理财(cái)产品单位破净率从2022年12月峰值的29.2%持续下滑至2023年5月12日(rì)的4.7%,叠(dié)加(jiā)这一(yī)时期下滑的存款(kuǎn)利率,存(cún)款对居民的吸引力逐渐减弱,而理财对居民的吸引力则(zé)不断增强。
从5月理财规模上(shàng)看,随着破净率(lǜ)进一步回落,居民还在继(jì)续(xù)增(zēng)配理财产品,存款理财化趋势有望延续。
提前还贷规(guī)模扩大是存款下(xià)滑的又一个原因。4月早偿率月均(jūn)值(zhí)相比于2月低点上行4.3个百分点,相比于3月上行(xíng)1.9个(gè)百分点。
居民加大提(tí)前还(hái)贷力度一是因为首(shǒu)套房利(lì)率还在(zài)下降(jiàng),居民(mín)提前(qián)还贷以降低成本,4月沈阳、马(mǎ)鞍山等多地继(jì)续降低(dī)首套房利率,贝壳研究(jiū)院数据(jù)显示百城(chéng)首套主流(liú)房贷利率平(píng)均为4.01%,环比(bǐ)3月(yuè)继续回落1个BP。二是政策放松(sōng)后,1、2月份部分积压的还贷业务在(zài)3、4月份(fèn)办理,这会推(tuī)动提前还贷规模走(zǒu)高。
总的来说,随着理财(cái)市场好转,此前(qián)因居民少消费、少投资(zī)、少买房等积攒下(xià)来的(de)超额储(chǔ)蓄(xù)已经开始部分(fēn)回(huí)流理财(cái)市场了,且5月初这一趋势还在延续。
往后来(lái)看(kàn),理财市场和(hé)提(tí)前(qián)还贷在(zài)后续几个月里或继续(xù)成为超额存(cún)款(kuǎn)的主(zhǔ)要流(liú)向。
五一旅游人均(jūn)消费水平未见明显改善或部分表明当下居民消费意愿依旧偏弱,考虑(lǜ)到超额储蓄的持有分化且并非主(zhǔ)要来自消费,后续超额(é)储蓄对消费(fèi)的(de)支撑力度依旧偏弱。(详见《超额储(chǔ)蓄能(néng)否转化(huà)成超额消费(fèi)》,2022.12.31)。同时,随着(zhe)前(qián)期积(jī)压的购房需求(qiú)逐渐释放,房地产销售目前已经(jīng)有走弱迹(jì)象,地产短期或不会成为超储的(de)主要流(liú)向。但是(shì)因为按揭利率存在明显利差(chà),居民提前还贷行为或(huò)将延续(xù)。从这(zhè)个角度来(lái)看,主要因为少(shǎo)买房(fáng)、少投(tóu)资而积(jī)攒下来(lái)的储蓄(xù),在理财市场环(huán)境好转和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)滑的(de)背景下或将继续回流到(dào)理(lǐ)财(cái)市场。
1 存款(kuǎn)同比增速使用金融机构住户(hù)存(cún)款(kuǎn)余额+4月(yuè)新增来进行估算(suàn)
2早(zǎo)偿率(lǜ)是指在(zài)个人住房抵(dǐ)押贷(dài)款中债务人提(tí)前偿付的(de)金额在资(zī)产池未(wèi)偿(cháng)本金(jīn)余额的占比(bǐ)
风险(xiǎn)提(tí)示(shì)
地产销售变动(dòng)超预期,超额储蓄释放(fàng)弱于预期,理财(cái)市场波动加大
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了