近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量于生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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