私募(mù)基金运作即将迎来(lái)更全面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券(quàn)投资(zī)基金运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证券投(tóu)资(zī)基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实施登(dēng)记备(bèi)案(àn)以来，我国私(sī)募证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规(guī)模不(bù)断增加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品，已经(jīng)成为资(zī)本市场重要的机构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基(jī)协结合(hé)私募证券投资基金行业实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完善私(sī)募证券投资(zī)基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券投资基金(jīn)募(mù)集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续(xù)门槛要求上，明确(què)私(sī)募证券投资基(jī)金初始募集(jí)及存续规(guī)模不得低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布(bù)了修(xiū)订(dìng)后的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基金(jīn)初始实缴募(mù)集资金规模(mó)不低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当(dāng)明(míng)确约定，除市(shì)场波动导致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基(jī)金(jīn)进入清算流(liú)程。

　　有行业人士(shì)认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回的方式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私募(mù)生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金开放申赎(shú)频率(lǜ)不(bù)得高戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班于每月一次。为引导投资(zī)者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确(què)基金合同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要(yào)求方面，在组合(hé)投(tóu)资要求上，为引导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人提升专业投(tóu)资(zī)能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合(hé)的方式进行投资(zī)。单(dān)只私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一(yī)私募(mù)基金管理人管理的(de)全部私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的(de)资(zī)金，不(bù)得超过该资产的25％。银行(xíng)活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地(dì)方政(zhèng)府债券、公开募集(jí)基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)明(míng)确禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)架构应当清晰、透明，不(bù)得(dé)通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)于其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除(chú)公开(kāi)募集基金以外的(de)其他私募证券投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资要(yào)求上(shàng)，明(míng)确(què)私募基金(jīn)应(yīng)当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不(bù)适格(gé)投资者提供(gōng)通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券投资(zī)基金管理人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵(zūn)循(xún)投资者(zhě)利(lì)益优先与公平交易原(yuán)则，防范利益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易(yì)监(jiān)控、内部管理(lǐ)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班、资料保存(cún)、产品(pǐn)命名等方面提出(chū)规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券投资基金投资(zī)运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不(bù)同规(guī)模私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人和私募(mù)证券投资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投资(zī)基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控制的私募基(jī)金管(guǎn)理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计基(jī)金管理规模在(zài)20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续(xù)建立健全(quán)流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试(shì)。私(sī)募基金管理人应当结合市场状况和自身管理能(néng)力(lì)制定并持续更新流动性风险应急预案，明(míng)确预案触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通(tōng)道业务，私募基金管理人应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的(de)合规(guī)性进行(xíng)审查，不(bù)得由投资(zī)者(zhě)或(huò)其指定第三方下达投资指令(lìng)或(huò)者自行负责投资运作，不得为(wèi)金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构资产管理产(chǎn)品以及其(qí)他(tā)私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要(yào)求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准在向金(jīn)融机构管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作指引》如(rú)果按(àn)目前征求意见稿(gǎo)的水平(píng)落实，执行后会快(kuài)速(sù)抹(mǒ)平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好(hǎo)回到策略表现(xiàn)及管理人的整(zhěng)体运营(yíng)和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)，新备(bèi)案(àn)的私募证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针(zhēn)对不(bù)同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予充分过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业(yè)务、不符合最(zuì)低存(cún)续规模等触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的(de)，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同(tóng)变更(gèng)的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存(cún)续期限发生变化的，应(yīng)当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期限的私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基金存(cún)续(xù)期(qī)，以促进目前(qián)存(cún)量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班