随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piā推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释n)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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