近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古反函数的性质是什么意思，反函数得性质某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤反函数的性质是什么意思，反函数得性质价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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