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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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