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俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主(zh俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ǔ)线驱动(dòng)盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的(de)战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给(gěi)投(tóu)资人(rén)带来确(què)定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。