财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(ji殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字āng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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