近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(r胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗uì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(g胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗; line-height: 24px;'>胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗āo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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