如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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