财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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