北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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