自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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