在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终(zhōng丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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