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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(d拙荆是什么意思，拙荆是什么意思é)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(bě拙荆是什么意思，拙荆是什么意思i)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　拙荆是什么意思，拙荆是什么意思据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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