钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规上尉是什么级别，上尉是连长还是营长划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公上尉是什么级别，上尉是连长还是营长司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订(dìng)了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规(guī)模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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