如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)1分钟前刚刚哪里发生了地震，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shò1分钟前刚刚哪里发生了地震u)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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