在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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