钠(nà)电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺(yì)科(kē)技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬(qià厦门是几线城市呢o)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌厦门是几线城市呢(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完(wán)成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市厦门是几线城市呢场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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