来(lái)源：海通宏观(guā女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子n)

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子不(bù)太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大(dà)需(xū)求主要依(yī)靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年(nián)四季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持(chí)续(xù)回升(shēng)向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量的发展要(yào)求(qiú)，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和(hé)去年(nián)经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合规经营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从根本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效(xiào)”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会议的相(xiāng)关(guān)表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会(huì)议提到，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技(jì)自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的(de)经济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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