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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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