射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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