当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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