A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子外国牌子ong>跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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