自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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