近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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