国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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