乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中(zhō乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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