“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超(chāo)过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国(guó)家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出(chū)口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势(shì)，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结(jié)构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车(chē)及机(jī)电出(chū)口金(jīn)额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐(qí)升的(de)汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车市较高(gāo)景气(qì)度与产(chǎn)业链韧性仍(réng)可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估(gū)这(zhè)一空间有多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占中韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额(é)，假(jiǎ)设2023年(nián)10国(guó)对美欧日(rì)韩减少的(de)进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织(zhī)后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或是(shì)经济(jì)增速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的(de)三年，分(fēn)别作为中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预测按(àn)照(zhào)IMF对(duì)2023年(nián)世韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速(sù)预测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在(zài)低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国(guó)向各国出(chū)口的数据存(cún)在差异（无论是绝对(duì)量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不确(què)定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也(yě)可(kě)能在明年，若(ruò)后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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