金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资(zī)本上一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gō一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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