财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗，而年内火爆的淄博(bó)烧烤蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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