北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(d为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.7为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭5％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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