用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构(gòu)参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来(lá同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗i)，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研(yán)发和持续(xù)迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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