A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司(sī)，在(香港名媛是做什么的zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模香港名媛是做什么的ng>超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。