自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.6黄山山体主要由什么岩石构成4％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事(shì)黄山山体主要由什么岩石构成实(shí)证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的(de)阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)黄山山体主要由什么岩石构成公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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