近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，手机扩展内存是什么意思增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由手机扩展内存是什么意思(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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