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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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