财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益(yì)率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案ng>

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地(dì)区大型城商行负(fù)责人(rén)对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。